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起帆转债怎么样 起帆转债值得申购吗

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孤勇者
孤勇者 2022-08-25 01:17
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起帆转债怎么样 起帆转债值得申购吗

5月20日,起帆电缆发布公告,拟于2021年5月24日通过网上发行可转债,本次募集资金10.0亿元,扣除发行费用,募集资金拟投资7.0亿元用于池州起帆电线电缆产业园建设项目(该项目合计投资10.4亿元),剩余资金3.0亿元用于补充流动资金。

起帆转债发行方式为优先配售和网上发行,主体和债项评级为AA-。发行规模为10.0亿元,初始转股价格为20.53元,参考公告发行日正股收盘价格20.25元,转债平价98.64元,参考同期限(6年)同评级(AA-)的中债企业债到期收益率为6.81%,到期赎回价115元,计算纯债价值为81.62元。综合来看,债券发行规模适中,评级较弱,债底保护性一般。博弈条款中规中矩,下修条款(“15/30,85%”),赎回条款(“15/30,130%”)和回售条款为(“30/30,70%”)均正常。

转债首日目标价109-114元,建议积极申购。截止至2021年5月20日,起帆转债平价在98.64元,参考相似行业,评级相近的可比转债天能转债(评级AA-,存续债余额7.00亿元,平价101.27,转债价格108.20,转股溢价率6.85%)和福20转债(评级AA,存续债余额17.00亿元,平价121.56,转债价格139.80,转股溢价率15.00%),起帆转债定位应高于天能转债,接近福20转债,起帆转债上市首日转股溢价率水平应该在【11%,15%】区间,转债首日上市目标价在109-114元附近。

我们判断,1、转债评级偏弱,发行规模一般,转债流动性一般,债底保护性一般,机构入库不易,可以适当关注网上发行机会;2、公司是上海地区规模最大的电线电缆生产销售企业;3、公司业务收入稳健增长,产能利用率和产销率较高,产品销量较好;4、下游新能源电缆需求消费强劲,未来有望带动电线电缆行业景气度上升。

综合分析,我们预计起帆转债首日上市转股溢价率在11%-15%附近,对应价格在109元-114元附近,建议积极申购。

预计首日打新中签率0.0027%~0.0041%附近。我们假设本次老股东配售比例70%~80%,则起帆转债留给市场的规模为2.0亿元~3.0亿元。近期发行的绿茵转债(AA,发行规模7.12亿元)、仙乐转债(AA,发行规模10.25亿元),网上有效申购户数约715万户/753万户。假定起帆转债有效申购户数为730万户,按照打满计算(单户申购上限100万)中签率在0.0027%~0.0041%附近。

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