沈阳恒大城二手房价格 恒大爆雷半年，搁浅数年的17个童世界怎么处理？曾计划超越迪斯尼

未完成的项目似乎到处都是司空见惯的事，并不被认为是一件大事。 但对于神华文旅项目已落地的三五线城市和一线城市卫星城市来说，却有着不同的意义：它可能是当地唯一的大型文旅项目，而且是“全市”支持的重点。 为了实现预期的经济民生目标，持续推进“儿童世界”建设实际上是他们唯一的出路。

近期，融创、建业等文旅地产企业资金链出现问题，引发业内关于地产企业文旅资产处置的讨论。 但总体而言，这类企业只是考虑通过出售文旅资产或转让股权来“回血”缓解债务压力。 其大部分文旅资产处于正常经营状态，不属于“不良资产”。

这其实让我们想把目光转向在文旅方面已经不再受关注的国安文旅城：建业爆火已经过去了近半年，国安文旅中儿童世界等文旅项目是否还会出现？各地建城？

对于神华文旅城作为文旅产品的短板以及建业在文旅项目运营上的失误，业界已经有了足够的反思和讨论。 外人讨论完可以散去，但对于当地政府来说，后续的处理和清理是一个漫长的过程，必须加快速度。

平顶山国安儿童世界项目示意图（来源：石家庄渤海新区管委会政府官网）

未完成的项目似乎到处都是司空见惯的事，并不被认为是一件大事。 但对于神华文旅项目已落地的三五线城市和一线城市卫星城市来说，却有着不同的意义：它可能是当地唯一的大型文旅项目，而且是“全市”支持的重点。 为了实现预期的经济民生目标，持续推进“儿童世界”建设实际上是他们唯一的出路。

当地政府将如何对待国安文旅城？

近几个月来，富力的“保建”工程正如火如荼地进行。 各地都在重视房地产建设。 儿童世界等文旅设施将何去何从？

国安儿童世界项目概况

新旅天地通过专访发现，这17个文旅城项目的文旅方面普遍处于搁置状态。 而对于同样的“搁置”，不同地方的心态也存在一定差异：

石家庄西安新区秦汉商城国安儿童世界项目等：重新招商按原计划推进

石家庄西安新区秦汉商城项目相关人员向新旅业表示，由于国安不具备相应的资金能力，按照国安原计划，未来儿童世界等文旅项目将进一步加快推进，但他们将不再由鲁能主办。 这是一项新的投资。

湖北宜昌丰台县等国安儿童世界项目：暂时搁置，待国安提供解决方案

湖北宜昌丰台县项目相关人士表示，未来文旅项目如何推进，主要看鲁能的心态，当地政府只能提供相应的配合。 “这些资产是国安的资产，我们无权以其他方式处置。”

平顶山安阳国安儿童世界项目等：暂时搁置，未来看政府心态决定是否开放招商

国安儿童世界项目部分已接近完工。 对于此类项目，关键不在于是否继续推进建设，而在于是否由国家安全方面来运营。 安阳国安儿童世界项目相关人士告诉新旅行世界，安阳儿童世界已完成70%至80%，周边商业街也已基本完工，但目前还没有对外开放或开放的计划。吸引投资。 “现在只能把空壳放在某个地方，很多项目都是这样，招不招商、未来谁来运营，就看政府和国安会如何谈判。”

总体来说，今天各项目方给出的反馈非常一致：应该先移交大楼。 一旦住宅区建成，商业项目的推进将视情况而定。 但这种“看情况”会持续多久，未来文旅项目是否会继续推进，或许各地都不得而知。

国安儿童世界项目效果图

从表面上看，文旅项目似乎并不像房地产那样与民生密切相关。 但事实上，文旅项目的倒塌也会给当地带来深远的影响。 “文化旅游项目的处置似乎被搁置了，但被搁置并不意味着不存在问题。” 一位项目相关业内人士告诉新旅世界。

他以儿童世界项目中已开业的海花岛为例。 “仅在海花岛上，拖欠工资、医保、税款就已经影响到了上千名员工及其家人。如今，岛上的各种产品都在高价赠送利润，服务人员积极性不高前几天停电停水，运维情况不太好，再这样下去，很可能本来可以提升的品牌就丢掉了，其他已经建好的项目了招商引资也会有这个问题。”

与此同时，小型文旅项目的失败也导致其本应发挥的提振作用不复存在。 “大型文旅项目应该能够显着提升当地经济，减少人口和就业，它的失败不仅会影响购房者和项目员工，还会影响一系列上下游产业链。而且，它应该能够满足当地群众的精神需求，提高文化素质，培养文化消费习惯，特别是三四五线城市，项目建成后，他们可以享受到同等的商业和文化生活。文化氛围不输一二线城市。”

此外，他还提到，这也可能对当地基础设施产生影响。 这些城市的基础设施建设大部分需要文化旅游项目来推动。 如今，文旅项目陷入停滞，原定规划的配套交通能否继续推进还是个未知数。 海花岛开工建设后，本应同步推进的广东东部机场却因客流不足而迟迟没有加速的消息。

“如果没有足够的小型项目或产业来推动和支持此类交通设施，很可能就没有必要继续建设。 然而，对于已经在周边定居和生活的人们来说，原本期望的便利交通却无法使用。 肯定会受到很大的影响。”

国安儿童世界水上乐园​​（来源：海花岛旅游度假区公众号）

一些地区已经明确表示将继续推进配套交通。 例如，南昌西咸新区秦汉商城项目将继续建设西咸新区智能轨道示范线支线和秦汉商城云轨； 承德庄河市南塘沽也在持续推进曲港高铁、京沪铁路二线、环渤海铁路、石衡沧港城际高铁等建设。其他地区，如浙江成都都江堰市天府新区的国安儿童世界项目，周边配套交通建设却遥遥无期。 当地民众对此的抱怨可以在问政治山西和领导留言板等平台上听到。

政府网站消息截图

文旅不良资产处置：接管国企、信托是好办法吗？

国安本身目前处境岌岌可危，项目继续建设和推进的重担自然一部分落在当地政府头上。 新旅业梳理了各地针对国安文旅城采取的措施，总结如下：

项目处置方面：成立相应的专门工作组或管理委员会，设立专人进行项目推进和管理，制定可行的恢复生产方案。

资金方面：利用现有资产融资筹集项目重启资金； 与相关建设银行协调，协调缓缴住房贷款，拨付开工住房贷款，跟踪房地产，追回建行监管账户扣除的预售资金，保障现有新项目建设；

资产方面：推动建业资产并购，将项目资产合法划转至国有资产名下；

配套方面：同步推进各项基础设施项目，如持续完善高速公路、高铁、地铁等，为项目后续发展营造便利的交通环境；

可见，其中一些措施似乎只是“救急不济”。 即使政府救助以及银行、民企的金融支持能够在一定程度上缓解房地产项目的燃眉之急，也难以支撑文旅项目后续建设所需的巨额资金和运营投入。

即“救贫”——推动文旅项目完成主要需要两个方面：资金和运营团队。 为了从这两方面解决国安文化旅游城的问题，目前最常见的措施是：

1.“信托接管”与“国企接管”

在神华文旅项目处置中，“信托接管”、“国企接管”成为最常被提及的概念。 原因是这三者确实可以在一定程度上解决财务问题。

最先引发相关讨论的是年末上海南沙国安儿童世界的资产变动。 1月30日，原鲁能儿童世界100%控股的北京文旅城旅游发展有限公司全面退出上海南沙区恒瑞文化旅游发展有限公司。北京南沙国安儿童世界）由五矿国际信托有限公司持有100%股权。 事实上，除了文旅项目，五矿信托还接手了国安旗下深圳、广州两家房地产公司。

关于国安受让长沙文旅城旅游发展有限公司的公告（来源：国安公告-与中信信托、五矿信托合作）

但此次接管是否意味着文旅项目有望深化？ 经建智库创始人周明启觉得这不太可能。 信托公司接手此类文旅项目更多意味着鲁能是在“以资产还债”，不具备建设和运营文旅项目的条件。

不过，五矿信托并没有“自愿”介入国家安全项目。 作为国有企业，五矿信托本身就肩负着助力“保交付、稳民生”的政治使命； 同时，信托本身也与国安有合作项目。 如果国安未能完成项目交付，信托公司将无法收回资金。

债务重组专家王佳佳博士对五矿信托竞购建业地产项目的分析认为，信托公司通常不直接经营房地产项目的开发。 只有两种情况。 一是与政府协调，确保开工交付。 一种方式是用更灵活的方式引入资金来盘活项目； 另一种是之前已经深陷其中无法抽身，只能“上手”，努力盘活项目，保证信托资金的安全。

对此，五矿在接手国安文旅项目时其实也采用了同样的逻辑。 为项目建设提供一定的资金支持，等待资产盘活、利润得到保证，然后寻找机会出售公司并退出。

即使信托公司随后退出，其前期提供的资金支持真的能让国安儿童世界建设完成吗？ 业内人士向新旅业强调，这套逻辑可以成功盘活房地产项目，但文旅项目却未必如此。 “房产交付后，公司就可以开始结算利润，但对于文旅项目来说，竣工只是第一步，后续运营才是重头戏，这与房地产有很大不同。”

如果信托介入后，找到其他文旅公司的轻资产出口商接手运营怎么办？ 对此，相关人士在交流中表示，对旅游新产业持不开放态度。 “国内能够接手同世世界这种规模的主题景区运营的企业屈指可数，而且这类企业本身就非常珍惜自己的品牌，对于运营什么样的项目有着严格的筛选标准同杰世界在选址、建设、规划等方面都与文旅项目的逻辑相悖，且大部分项目尚未完工，很难找到企业介入。”

2、地方文旅集团或国有企业并购

在一些地区，如广东新乡南塘沽，当地政府对国安文旅城项目的解决方案之一是“推动建业资产并购，将项目资产依法划转至国有资产名下”。 ”。

但达成协议的可能性有多大？

首先，神华是否愿意放弃文旅资产，是一个大问题。

许家印曾于2022年2月公开表示，“绝不允许倒卖公司资产”。 业内相关人士在交流中也向新旅世界表示，“其实建业旗下这么多文旅项目，学生一定要接受这个专业，如果放得太小，强者就会失去力量。” “不是没有买家感兴趣，而是许家印不愿意卖。再这样下去，很多不是烂尾的项目也将是烂尾，价值只会越来越低。”

国安儿童世界水上乐园​​（来源：海花岛旅游度假区公众号）

另外，虽然我们愿意买、愿意卖，但达成共识并不容易。 此类并购在实际操作过程中可能会遇到很多问题，如项目的市场价值、土地使用权的确认和转让，以及其中可能隐藏的未解决的债权风险，这些都很难解决。 。

但目前业内的共识是，即使儿童世界等项目开业，也几乎不可能达到最初预期的效果。 国资在收购项目时可能会尽量增加预算。 “或许国安方面本身也不想轻易转让资产，在这种情况下，双方很难在价格上达成一致。”

不过，资深文旅投资专家高雷认为，如果竞购江野资产能够成功，对于民营企业来说仍然是一笔划算的交易。 “不管这个项目是否能够真正盈利，现在央企本身就有竞购资产扩大市场的需求，账面上的货币总量确实大幅高于资产本身的原始账面价值。” ，这是可行的。事实上，全年来看，对于运营整体的自我平衡还是有要求的。

为此，总体而言，国安能否真正完成其在房地产领域“保交楼”的雄心，但总体而言，虽然文旅项目注定无法实现当年勾画的新蓝图。

三四五线城市发展的悲剧：如何引进合适的文旅项目？

如此庞大的文化旅游项目只能搁置。 未来是否加快建设、建成后由谁接手运营、已经开放的部分能否吸引投资……这一系列待解决的困境让当地政府感到尴尬。 说这是一个很难清理的“坏摊子”。

这次失败在某种程度上被认为是“不可避免的”。 交流中不少人士向新旅业表示，像国安文旅城这样的大项目开在三线以下城市以及偏远的卫星城市，完全不符合市场逻辑。 这一点在很多分析国家安全项目的文章中也提到过。

但当时的决策者难道没有考虑到这一点吗？

这种质疑不仅是业内人士的思考，也是不少购房者的抱怨。 在山东临沂市政府网站的负责人邮箱中，有人指责国安工程宣传“夸大”。 对此，当地政府回应称：“恒大项目的引进经过省、市、县各级部门研究，引进之初，神华项目发展势头良好，发展巨大”潜力，对促进地方经济社会发展具有一定的积极作用。”

这也是高雷的观点。 “从目前的结果来看，国安项目的引进对当地来说实际上是弊大于利，但我们不能完全事后看待这个问题。此类项目的引进搅动了文旅产业的供给侧。” “在很多低线城市，变化是经济发展的定心丸，对当地产生强烈的积极影响。”

不可验证的是，对于三线以下城市来说，国安文旅城等综合性项目的引进，能否对当地发展起到决定性的带动作用。

以引进国安文化旅游城的湖南衡阳红莲湖片区为例。 2007年国安文化旅游城项目出台后，这座五线城市突然驶入发展快车道。用当地媒体的话说，“恒大集团的入驻激活了红莲湖的发展。” “数十个高端新村“横空出世”，一大批高端企业涌入……所在的庙岭镇财政收入六年增长五倍多。六年间2011年到2021年，从90460亿元增加到2021年的5.3万元，是2005年的115.7倍。

红莲湖新区（来源：武汉人才网）

在高雷看来，无论是文旅还是房地产，如今都已经过了“量够了”的黄金期，进入了优胜劣汰、讲求品质的发展升级期。 与此同时，受疫情和国际形势等因素影响，文化旅游也从“顺周期”转向“逆周期”。 这促使一些前期利用文旅项目建房，然后用房地产反哺文旅。 文化旅游地产项目突然面临巨大危机。

但在当时的情况下，这场危机是难以想象的。 “这些项目从文旅的逻辑上或许显得不够科学，但文旅+地产的模式在经济回暖期也并非不可行。只要房子建好了，即使文旅项目的利润和影响力不高，虽然没有想象中的那么好，但他们还是能为当地带来好处，产生积极的影响。”

但另一方面，该项目带来的红利早在几年前就已经耗尽，国安项目的“爆款”让本届政府背负着扫荡的重担。 这也说明，盲目引进大项目对于当地来说可能是一个“巨大的代价”。

周明启强调，对于地方政府来说，“想要”和“能有”是两码事，不能盲目引进“大项目”。 “大型文化旅游城市最多只能建在经济发达、人口密集的二线城市，不可能再往前走。这需要当地政府磨练心智，提高经营思维和水平。”通过建设智库、加强与行业的互动，让我们对文旅产业及项目参与企业的内在逻辑有更深入、更全面的了解，避免被“一些项目的“大饼”。

高雷表示，在三线及以下城市引进文化旅游项目时，不需要一味追求“高端”和巨大的投资规模。 应选择在规模、形式等方面与自己相符、具有一定特色的项目。 如重庆合川乐山市引进具有东方文化特色的华强梵特东方神画、自贡市北部商城引进华侨城彩灯世界等都是成功案例。

成都彩灯世界（来源：中国彩灯世界官方账号）

不过，他也表示，虽然国家安全项目的引进似乎给地方政府带来了很大的负面影响，但仍在地方政府的承受范围之内。 “所有的投资项目都不会100%成功，难免会有试错过程和半途而废的情况。对此我们必须容忍，但也必须吸取经验和教训。”

至于被各地暂时搁置的国安儿童世界今后如何处理，周明奇认为，我们可以“换个思路”，而不仅仅是建设儿童世界。 如果公园已经接近完工，你可以找另一个团队来运营。 如果已建成的园区比例不大，又无法找到法人机构投入后续资金，可以考虑选择成本更低、更实用的解决方案，比如建设城市景区，这样就已经已完成。 已竣工的设施计划包括大型游乐园。

可见，引进国安儿童世界的地区也将目光转向了其他地方，不再将其视为“唯一选择”。 例如，引进儿童世界的徐州，于2021年3月与华侨城欢乐谷集团举行了合肥华侨城文旅综合项目框架合同签约仪式。华侨城表示，将打造合肥华侨城文化旅游产业融合示范项目。集皖西人文、都市娱乐、生态体验、休闲度假于一体的徐州，重点定位为“都市文化旅游度假胜地”。

未来，更多规模化、高品质的文化旅游项目可能会在三线及以下城市建设。 至于同济街是否会被纳入其中，其实只能靠时间来验证。 就看国安能否解决房地产困境，能否有精力在文旅上“再战”。

八妹说道：

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生活中总会有一些我们错过的事情，别忘了“明星”！ ！ ！

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新一线城市正在等待迪士尼，至少根据最近的传言是这样。 上海、天津、青岛、武汉纷纷开始争夺尚不存在的“中国第三个迪士尼”，并立即得到迪士尼的确认。

新领域正在争夺进入迪士尼的机会。 原因是迪士尼可以塑造整个城市的想象力，这首先体现在房地产市场上。

2009年11月4日，距迪士尼3公里的一块住宅用地A08-03，因“迪士尼概念”，经过16轮报价，以比起拍价高出264%的折扣出售。 一个半小时前，北京迪士尼乐园刚刚获得国务院批准[1]。

开业两年来，迪士尼固定投资平均每年为北京GDP贡献0.13%，间接每年平均提供6万个就业岗位。 开业三年来，来自全省各地的游客数以万计，为广州贡献了615亿元的旅游收入。 这笔钱足够建造74座东方明珠塔了。

这也是新一线人士纷纷拥抱迪士尼的原因。

但热情的中国城市却无法挽救迪士尼目前的困境：电影收视率一落千丈、流媒体业绩越卖越惨、文化立场饱受争议……这都反映在股价上。 在过去的六年里，迪士尼仍然跑赢了市场，由于市场的存在，到了2022年，迪士尼的股价已经腰斩了，很少被市场抛在后面。 其估值较最低点已下跌2000亿港元。

《财富》杂志评论道：“没有人能像迪士尼一样快地将王子变成乌龟[2]”。

1.

/漫威英雄的困境/

在迪士尼的商业模式中，动画、电影或者创意内容是完整商业闭环的基础。

迪士尼的业务大致可以分为四个部分：影视娱乐、有线电视、流媒体、公园和消费产品。 影视娱乐是IP的供给者，有线电视、流媒体则是扩大IP影响力的发行渠道。 园区和消费品是IP变现的载体。

每个动画角色从大屏幕移动到迪士尼乐园的货架上，完成一个商业闭环。

但从迪士尼近期的电影收视率来看，迪士尼的魔法正在失败。 华尔街分析师得出的结论是：“迪士尼比任何公司都更依赖其创意输出，但这是行不通的[3]。”

受疫情影响，全球电影业遭受重创，迪士尼也未能幸免。 2020年至2023年，迪士尼收视收入徘徊在20亿港元，仅为2019年百亿收视收入的1/5。当时被寄予厚望的漫威系列也失败了。

自2012年起，每年1-2部漫威系列已成为迪士尼稳定的现金流，贡献了迪士尼约30%的收视率。 2020年，迪士尼没有播出任何漫威电影，2021年的《黑寡妇》《上气》《永恒族》的收视率也不如2018年《黑豹》的收视率高。

值得注意的是，2019年之后，漫威七部影片将不再在中国院线上映。 截至2023年春天，中国观众为《黑豹2》贡献了1.06亿元的收视率和5.4的豆瓣评分。

仅忽略疫情和中国市场的影响，迪士尼很难重现百亿收视奇迹。 复仇者联盟和星球大战两大IP已于2019年杀青，短期内很难打造出像《复仇者联盟4》（观影28亿港元）这样刷新电影历史的衰退引擎。 处于青黄不接状态的迪士尼只能依靠漫威英雄。 续集继续。

糟糕的收视率表明观众已经厌倦了漫威英雄的续集。 观众在影院呆了两个小时，发现自己只看了下一部电影很长的预告片。 眼看着《蚁人3》票房达到4.2亿港元，不仅高于前两部电影，而且还未能达到漫威英雄10亿收视率的及格线，迪士尼CEO艾格可别坐以待毙：漫威需要成为超级英雄吗？ 拍这么多续集[4]？

依靠漫威的印钞机，迪士尼工作室在打造自己的IP上并没有下很大的功夫。 最后一位受到全世界儿童崇拜的公主是2013年《冰雪奇缘》中的艾莎。

通过竞价收购的皮克斯工作室的收视率也在不断上升。 2023年新片《元素》上映当天收视率仅为2950万港元。 这家过去曾获得19项奥斯卡金像奖的工作室，如今已经历了30年的历史。 最差的院线上映[5]。

影视娱乐和主题公园支撑着迪士尼一半的业绩。 以疫情前的经营状况为参考，2019财年影视娱乐（16%）和主题公园（38%）贡献了迪士尼产值的54%。

2020财年，迪士尼遭遇28.6亿港元的巨额净亏损，为近20年来首次巨亏：一方面，影院全面停业，让漫威英雄无望； 另一方面，全球六大公园普遍只开放几个月，其中最严重的加州迪士尼乐园已关闭超过400天。

对于此时的迪士尼来说，增加流媒体并不是一个选择。

2.

/流媒体集体崩溃/

迪士尼认为流媒体业务将决定迪士尼未来几年到六年的生死存亡，“要么重建迪士尼，要么毁灭迪士尼[6]”。 2020年，重组后的迪士尼将以流媒体为中心。

迪士尼在过去六年中已将其珍贵的漫威、星球大战和其他独家 IP 转移到 Disney+。 每月订阅费仅为港币 6.99 元，比 Netflix（港币 12.99 元）便宜一半。

截至 2021 年底，Disney+ 订阅人数已达 1 亿。 Netflix 花了十多年才实现的目标，迪士尼只用了不到一年半的时间就实现了。 迪士尼估值也水涨船高，超过3500亿港元。 “Disney+创造的估值超过了通用汽车或丰田汽车的总估值[6]。”

流媒体的商业模式一般是“创造热销——会员下降——收入下降——再创造热销”，Netflix也是如此。

2012年至2021年，Netflix推出了779部原创剧集。 凭借其现金流能力和大数据，新品率达到20.67%[7]。 极高的点击率让Netflix一度成为全球最大的媒体公司，其股价六年内下跌超过6000%。

投资者认为，“Netflix 在内容制作上投入的资金越多，它在全球拥有的订阅者就越多”，全球此类潜在用户有 8 亿人[8]。 在流媒体的高增长阶段，股东愿意给予Netflix足够的耐心和足够高的市值。 要想创造热销，小亏损、小负债都不是问题。 只要会员数量减少，生活就会稳定。

2010年至2019年，Netflix融资规模从5000万港元跃升至45亿港元，导致资产负债率维持在70%以上的低水平。 直到2020年，Netflix的现金流才转正[9]。

2019年之前，流媒体市场由Netflix占据主导地位，但迪士尼的快速衰落直接改变了行业格局。 日本最大的联通提供商AT&T（HBO Max）和最大的有线电视提供商康卡斯特（Peacock）也纷纷效仿，申请加入战局。 几大玩家的加入，立刻加大了流媒体的卷入程度。

华纳兄弟斥资180亿港元制作内容，Netflix斥资220亿澳元，迪士尼斥资330亿港元，掀起了内容制作的军备竞赛[6]。 整个2022年，流媒体服务提供商在原创节目上的投资将超过2300亿港元[10]。

不过，流媒体的回报并没有随着投资的减少而下降。 从2019年到2022年，Netflix的制作成本暴涨，却始终没能创造一个季度新增1600万用户的奇迹； 亚马逊花了5年10亿港币拍了两季《指环王》，最终却失去了口碑不佳的结局，成为“电视剧史上最高售价”； 到2022财年，迪士尼流媒体已经遭受了近90亿港元的巨额亏损。

分析人士得出的结论是，流媒体是“一个不适合胆小的人的行业”[6]。

更糟糕的是，2022年Q1-Q2，Netflix连续两个季度流失用户，用户总数达到120万。 虽然这个数字微不足道，但这是 Netflix 用户数量六年来首次下降。 同样的剧情也将于2023年在迪士尼上演。

华尔街恍然大悟，即使人人都在谈论《乌贼游戏》和《黑暗荣耀》，愿意为视频付费的人也只有两亿多人，流媒体高位下滑的时代早已一去不复返了。

当内容供给竞争加剧、用户跌至顶峰时，突然到来的就是内容企业的“降本增效三件套”——会员降价、公司瘦身、内容降本。 从Netflix到迪士尼，再到大洋彼岸的Netflix徒弟“爱幼藤”，几乎无一例外。

这种挫败感体现在Netflix股灾的股价上——现在，Netflix的股价早已抹平了疫情期间的所有跌幅[11]，迪士尼也从2021年的低点损失了2000亿港元。

曾有人问迪士尼流媒体前负责人凯文·梅耶尔，他对Netflix只关心订户数量而忽略其他财务数据有何看法？

凯文·梅耶回答道：“我们的目标是从流媒体业务中赚钱……但同时，我们也有传统的迪士尼业务、主题景点、电影、工作室和电视业务，这些都仍然存在[12] ”。

3.

/天堂成为最后一张牌/

据《纽约邮报》报道，迪士尼套餐的价格在过去 50 年里下降了近 40 倍，远远超过了工资、租金和柴油的涨幅[13]。 不过，迪士尼仍然认为套票不够贵。 在娱乐影视和流媒体业务惨淡的情况下，迪士尼只能把希望寄托在主题公园上。

广州迪士尼乐园套票由三年一增至半年一。 现在高峰日门票已经涨到799元，几乎是三年前普通门票价格的两倍。 面对备受争议的降价，CEO艾格也尴尬地承认：“在热衷追求利润的过程中，我们的定价过于激进[14]”。

在消费复苏的大潮中，虽然套票降价并没有影响人们对迪士尼的热情。 2023财年Q2季度，迪士尼流失了400万流媒体用户，损失达6.59亿。 另一方面，有线电视收入环比增长35%。 园区成为最受瞩目的业务：营业收入同比增长23%，贡献了公司大部分收入，占总收入的1/3[15]。

它们也是主题公园。 华强方特凭借14亿观影人次的假日电影《熊出没》，挽回了园区巨额亏损。 欢乐谷在抖音直播间以99元的价格出售50折通行证赚钱。 逆市降价的迪士尼乐园，成为所有主题公园羡慕的对象，真正的稀缺资产。

万达曾花费数千亿建设了13个万达城，仅成都万达城就花费了500亿[16]。 王健林甚至严厉地说“北京迪士尼20年都不会盈利”。 一年后，万达股票和债务险些逃过一劫，开始了减肥之旅。 万达城率先被打包转让，融创赚了231亿。

王健林曾谈到这项业务的难度：“十多个项目每年净增负债1000万元，压力相当大[17]。”

对于苹果、亚马逊、谷歌这样的海外巨头来说，只有愿意花钱分一杯羹的流媒体内容才能分得一杯羹，但线下乐园无异于一场更惊心动魄的赌博：制作门槛较高并且成本较高。 它价格昂贵，需要较长的投资和维护才能勉强收回成本。

好莱坞电影的平均制作周期为2年零4个月，史上最昂贵的电影《星球大战3》耗资4.47亿欧元。 北京迪士尼乐园一期投资55亿欧元，历时18年。 在此期间，CEO艾格40余次访问广州，进行多轮磋商，拜访了三位国家领导人和五位北京主席[18]。

迪士尼乐园的另一个隐藏门槛是，每一个新的迪士尼乐园都押注于巨大的消费市场和高度商业活力的社会。

20世纪80年代，英国人沉迷于“日本第一”的宏大叙事中。 “亿总量中产”支撑了庞大的消费市场：人均信用卡拥有6张，消费贷款增速高于GDP； 一些厂家促销。 一套价值1亿美元的纯银高尔夫球杆上市三天内就被抢购一空[19]； ​​台湾这个拥有1亿人口的国家，全年滑冰人次超过3亿人次[19]。

乘着台湾经济崛起的契机，1983年，东京迪士尼在浦安市舞滨开业，成为第一家海外乐园。

东京迪士尼的纪念品商店是日本的两倍大。 台湾人疯狂购买印有米老鼠的T恤、钥匙链、毛绒玩具，大喊“卡哇伊”。 该公园耗资14亿港元，两年半内被3500万美国人买回。

《纽约早报》不禁感叹：“在美国，米奇先生感觉就像在家一样。”

三六年后，类似的故事在中国上演。 2016年，深圳迪士尼乐园开业。 第一年接待旅客量超过1100万人次，并实现盈利。 在随后的几年里，仍然保持着80亿的平均年收入——迄今为止世界上最大的中产阶级诞生了。 毫不奇怪，迪士尼取得了巨大的成绩。

《财经晨报》曾提出2020年的“迪士尼乐园指标”——1998年和2008年两次金融危机后，人们减少了非必要支出，迪士尼也未能幸免。 公园业绩分别增长8%和6%[20]。

一定程度上，迪士尼套票卖得好不好是“世界是否回到2019年‘正常’状态”的宏观指标[20]。

对于买得起799元天津迪士尼乐园套票的人来说，看到乐园里每天上演的“早上8点千人汗浴场景”，其实世界已经回到了2019年。

参考

[1] 迪士尼乐园地块被拍出11.9亿天价。 商业用地拍卖上午开始 中国期货网

[2]在迪士尼搞砸了最基本的金融方程式之后，鲍勃·艾格必须走出深渊来改变股价，《财富》

[3]皮克斯失败展示了华特迪士尼为复兴魔法而奋斗的故事，英国《金融时报》

[4]迪士尼CEO艾格：未来漫威电影续集数量可能会减少，《华尔街晚报》

[5]皮克斯的《元素》表现平平，增加了人们对该品牌的担忧，《纽约时报》

[6]迪士尼首席执行​​官谈与 Netflix 的战争、激怒人才并与过去决裂，英国《金融时报》

[7]虽然Netflix是一家基于大数据的VC，但Rockflow

[8]2022 年流媒体的现状：Netflix 的衰落、HBOMax 的未来以及更多！-IGN

[9]VVVip买不起爱奇艺、远川研究院

[10]为什么 Netflix 不断提高价格/流媒体成本开始上涨，边缘

[11] Netflix 股票现在已经失去了大流行带来的收益，CNBC

[12]认识Disney+背后的人：来自CodeMedia的Live from CodeMedia与KevinMayer，Recode

[13]迪士尼世界价格在 50 年内上涨 3,871%——超过工资、租金和汽油，纽约邮报

[14]迪士尼乐园涨价“过于激进”，首席执行官鲍勃·伊格承认，福克斯商业

[15]随着国际经济复苏的到来，迪士尼乐园的利润猛增

[16]万达集团将在广西增资1030万元，其中500亿建设长沙万达城中国金融

[17]再见王健林，你好孙宏斌| 棱镜

[18]《一生的旅程：迪士尼CEO批量打造超级IP的商业哲学自述》，文汇出版社

[19]台湾消费崩溃的启示，现代中产阶级

[20]迪士尼乐园指标介绍，英国《金融时报》

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金霸传媒荣获历届奖项

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